TMF ETF에 대한 설명 및 비교 분석 - 미국 장기 국채 레버리지 투자의 모든 것!

안녕하세요! 종이의 집입니다. 오늘은 미국 장기 채권(미국 20년물 이상의 국채)의 일일 수익률 3배를 추종하는 레버리지 ETF인 TMF ETF에 대한 설명 및 미국 3대 지수와 TMF ETF와 다른 ETF와 투자 시 수익률을 비교분석하여 알려드리도록 하겠습니다. TMF ETF는 미국 20년물 국채의 일일 수익률의 3배를 추종하는 레버리지 상품이므로 매우 변동성이 크며 여윳돈으로 투자를 진행해야 한다는 점을 말씀드립니다. 미국 장기 국채에 투자하는 TMF ETF에 대한 설명을 하기 전에 우선 채권에 대해서 설명드리겠습니다.

 

0. 채권에 대한 설명 및 채권 기간 별 구분 설명

0-1. 채권 이란

채권은 기업이나 정부가 자금을 조달할 때 발행하는 금융상품 중 하나입니다. 채권은 채무를 지는 측(채무자)이 채권을 취득한 측(채권자)에게 일정 기간 동안 이자를 지급하고, 만기에는 원금을 상환한다는 약속을 하는 금융상품입니다. 이자율은 일반적으로 채권 가격, 만기, 발행자 신용 등에 따라 결정됩니다. 채권은 회사채, 국채, 지방채 등으로 나뉩니다. TMF ETF는 미국 장기 국채에 투자하기 때문에 국채에 대해서 설명드리겠습니다.

국채는 정부가 발행하는 채권으로, 국가의 재정 운용을 위해 발행됩니다. 국채는 일반적으로 안전한 투자 수단으로 간주되며, 국가의 신용등급에 따라 이자율이 결정됩니다.

미국은 금융 시장 점유율이 50%에 육박하며 전 세계 1위입니다. 또한, 미국의 통화인 달러가 전 세계의 기축통화이므로 채무 불이행을 걱정할 필요가 다른 나라에 비해서 현저하게 적습니다. 왜냐하면 정부에서 돈을 찍어내면 그만이기 때문입니다. 과거에도 그랬고, 현재도 진행 중이며, 미래에도 그럴 것이 확실합니다. 이것은 금 가격 추이를 보면 확인하실 수 있습니다.

금 가격을 추종하는 ETF인 GLD ETF의 상장이후 주가 추이입니다.

위의 차트처럼 금가격을 추종하는 GLD ETF의 주가 추이가 상장 이후 지속적인 우상향을 한다는 것을 알 수 있습니다. 금은 실물 자산입니다. 달러의 가치가 그대로라면 금가격은 변동이 없어야 하지만, 달러를 정부에서 매년 찍어내므로 달러가 점점 불어나서 달러의 가치가 하락하게 되므로 금의 가격이 점점 상승하는 것을 확인할 수 있습니다. 이를 통해 달러의 통화량이 점점 늘어나고 있다는 것을 알 수 있습니다. 마지막으로 채권의 특성은 주식과 달리 이자를 통해 수익을 얻으며, 상대적으로 안정적인 투자 수단으로 여겨집니다. 하지만, 채권도 발행자의 신용위험, 이자율 변동 등의 위험을 가지고 있다는 점을 주의해야 합니다.

0-2. 미국 장기 국채, 미국 중기 국채, 미국 단기 국채의 구분 방법

장기 국채, 중기 국채, 단기 국채는 국채 발행의 기간에 따른 채권의 만기 기간에 따라 구분됩니다.

• 장기 국채(Long-term treasury Bonds)
  장기 국채는 일반적으로 10년 이상의 장기간에 걸쳐 발행됩니다. 미국 장기 국채 ETF는 TLT ETF가 있습니다.
• 중기 국채(Intermediate-term treasury Bonds)
  중기 국채는 일반적으로 5년 ~ 10년 사이의 기간에 발행됩니다. 미국 중기 국채 ETF는 IEF ETF가 있습니다.
• 단기 국채(Short-term treasury Bonds)
  단기 국채는 일반적으로 1년 ~ 5년 사이의 기간에 발행됩니다. 미국 단기 국채 ETF는 SHY ETF가 있습니다.

1. TMF ETF 란 무엇인가?

• 종목명 : Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares ETF
• 추종지수 : ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index
• 상장일 : 2009년 4월 16일
• 1주당 가격 : $53.13
• 배당수익률 : 연 3.37%
• 운용보수 : 연 1.00%
• 운용사 : Direxion
• 시가총액 : 6.2조 원
• 일평균 거래금액 : 5,736억 원
• 베타 : 0.59
• 투자종목 : 13개

TMF ETF의 투자 종목 선정기준

• 미국 재무부에서 발행한 국채 중에서 잔존만기가 20년 이상이며 액면가가 3억 달러 이상인 채권에 매수포지션을 취합니다.
• 미국 달러화로 발행된 고정금리 채권이어야 하며, 쿠폰 이자가 없는 물가연동채권은 포함하지 않습니다.
• 비교지수의 일일수익률의 300%의 수익률을 달성하기 위해서, 스왑(Swap), 선물(Future) 같은 파생상품에 투자합니다.

2. TMF ETF의 주가 차트

TMF ETF의 상장 이후부터 2024년 2월 까지의 주가 차트입니다.

TMF ETF의 상장일인 2009년 4월 16일부터 2024년 2월까지의 주가 차트입니다. 최근 주가 추이를 살펴보면 2020년 코로나 사태로 인한 경기 침체를 극복하기 위해 연준에서 제로금리 정책 및 양적완화 정책을 과도하게 추진하면서 채권 금리가 낮아지고 채권의 가격은 급등하였습니다. 이후 2022년 1월부터 연준이 과도한 인플레이션을 바로잡고자 급격한 금리인상을 진행하여 기준 금리의 상승과 동시에 채권 금리도 상승하여 채권의 가격이 급락하는 결과가 현재까지 이어지고 있습니다.(2024년 2월 기준 현재 미국 기준금리 : 5.25%~5.50%) 2024년 하반기에 소비자 물가 지수가 연준이 목표하는 2%대로 머물거나, 미국의 소비가 둔화되는 조짐이 보이면 연준에서 금리 인하를 단행할 것이라는 기대감에 횡보 중입니다. 향후 금리 인하를 단행할 경우 미국 20년 만기 국채 ETF인 TLT의 3배 레버리지 ETF인 TMF ETF 주가도 폭발적으로 상승할 것으로 예측할 수 있습니다.

3. TMF ETF의 포트폴리오 비중

2024년 2월 16일 기준 TMF ETF의 보유종목 비중 현황입니다.

2024년 2월 16일 기준 TMF ETF의 보유종목은 다음과 같습니다.

• TLT ETF(아이셰어즈 20년 국채) : 20.65%
• 아이셰어즈 20년 국채 ETF 스왑 : 14.09%
• 아이셰어즈 20년 국채 ETF 스왑 : 13.89%
• 아이셰어즈 20년 국채 ETF 스왑 : 13.25%
• 아이셰어즈 20년 국채 ETF 스왑 : 13.10%
• 아이셰어즈 20년 국채 ETF 스왑 : 5.51%
• 아이셰어즈 20년 국채 ETF 스왑 : 5.37%
• 아이셰어즈 20년 국채 ETF 스왑 : 5.05%
• DREYFUS GOVT CASH MAN INS : 5.41%
• GOLDMAN GINL SQ TRSRY INST 506 : 3.25%
• GOLDMAN SACHS FIN GOV 465 INSTITUT : 0.05%
• DREYFUS TRSRY SECURITIES CASH MGMT : 0.38%

4. TMF ETF의 연도별 수익률

TMF ETF의 연도별 수익률 현황입니다.

TMF ETF는 상장 이후 연평균 약 -6.28% 하락하였습니다. TMF ETF의 역사는 15년이므로 ETF 중에서 비교적 짧은 편에 속합니다. TMF ETF는 '리먼 브라더스 사태' 이후에 주식 시장에 상장되었으므로 극심한 경기 침체로 인한 미국 3대 시장 지수 중 대표 격인 S&P 500 지수가 전고점 대비 -50% 이상 하락하는 상황을 지나지 않았으므로 극심한 경기 침체 시 안정성에 대한 백데이터가 없는 상태입니다.

최근 2022년 1월부터 진행된 연준의 급격한 금리 인상으로 인하여 TMF 주가의 급격한 하락이 상장 이후 가장 큰 하락입니다. TMF ETF는 TQQQ ETF와 같은 주식 레버리지 ETF와 같이 투자하여 헷지 전략을 통한 수익 창출을 기대할 수 있습니다. TMF ETF의 베타 지수(시장 수익률에 대한 민감도)는 0.59이고 TQQQ ETF의 베타 지수가 3.63이기 때문에 시장의 상승과 하락 시 TMF ETF가 TQQQ ETF 대비 훨씬 낮다는 것을 의미합니다. 이는 주식 시장의 하락장에서 TMF ETF는 덜 하락하거나 상승하고, 주식 시장의 상승장에서는 TMF ETF는 덜 상승하거나 하락한다는 의미입니다.

상승장에서는 TQQQ ETF의 수익률이 압도적으로 크기 때문에 TMF ETF가 상승하지 못한 수익 분은 TQQQ ETF에서 만회하고, 하락장에서는 TQQQ ETF의 수익률이 파멸적으로 하락하는데, 이때 TMF ETF로 분산한 금액만큼은 방어할 수 있다는 의미이기도 합니다. 포스팅 9번째 항목에서 TQQQ + TMF의 비중에 따른 수익률을 분석하였으니 궁금하신 분들은 참고하시기 바랍니다.

 

5. TMF ETF의 장점 및 단점

5-1. TMF ETF의 장점

• TMF ETF는 20년 이상의 장기 미국 국채 선물에 일일 수익률 3배의 레버리지를 적용하여 시장이 상승할 때 수익을 극대화할 수 있습니다.
• TMF ETF는 주식 시장의 하락에 대한 헤지 도구로 사용될 수 있습니다. 포트폴리오에 TMF ETF를 보유함으로써 주식 시장의 하락으로 인한 포트폴리오 손실을 줄일 수 있습니다.
• TMF ETF는 장기적인 미국 국채 선물에 대한 포지션을 강화하고자 하는 투자자들에게 적합합니다.

5-2. TMF ETF의 단점

• TMF ETF는 3배 레버리지를 적용하기 때문에 높은 변동성을 가집니다. 이러한 높은 변동성은 큰 수익을 낼 수 있는 동시에 큰 손실을 낼 수도 있습니다.
• TMF ET F는 일일 복리 효과에 의해 수익이 높아지기도 하지만, 이는 장기적으로 예상 수익률을 왜곡할 수 있습니다.
• 장기 미국 국채 선물은 이자율 변동에 민감하게 반응합니다. 따라서 TMF ETF에 투자하는 것은 이자율 변동에 따른 리스크를 내포하고 있습니다.

6. TMF ETF의 MDD(고점 대비 최대 낙폭) 순위

TMF ETF의 상장일 이후 MDD 차트입니다.

전고점 대비 크게 하락한 순서대로 날짜, 기간, 하락률, 전고점 회복까지의 기간, 총 지속 기간을 정리한 내용입니다. MDD가 -20% 이상 하락한 것들만 정리하였습니다.

• 2020년 8월 ~ 2023년 10월까지 3년 3개월 동안 지속되었으며, -90.72% 하락하였습니다. 2024년 2월 16일인 현재까지도 전고점 회복을 하지 못하고 있는 상황입니다.
• 2012년 8월 ~ 2013년 12월까지 1년 5개월 동안 지속되었으며, -49.74% 하락하였습니다. 2015년 1월(1년 1개월 소요)에 전고점을 회복하였습니다.(총 기간 2년 6개월)
• 2016년 8월 ~ 2018년 10월까지 2년 3개월 동안 지속되었으며, -46.99% 하락하였습니다. 2019년 8월(10개월 소요)에 전고점을 회복하였습니다.(총 기간 3년 1개월)
• 2010년 9월 ~ 2011년 1월까지 5개월 동안 지속되었으며, -40.84% 하락하였습니다. 2011년 9월(8개월 소요)에 전고점을 회복하였습니다.(총 기간 1년 1개월)
• 2015년 2월 ~ 2015년 6월까지 5개월 동안 지속되었으며, -39.11% 하락하였습니다. 2016년 6월(1년 소요)에 전고점을 회복하였습니다.(총 기간 1년 5개월)
• 2019년 9월 ~ 2019년 12월까지 4개월 동안 지속되었으며, -23.15% 하락하였습니다. 2020년 2월(2개월 소요)에 전고점을 회복하였습니다.(총 기간 6개월)
• 2012년 1월 ~ 2012년 3월까지 3개월 동안 지속되었으며, -21.13% 하락하였습니다. 2012년 5월(2개월 소요)에 전고점을 회복하였습니다.(총 기간 5개월)

7. TMF ETF와 미국 3대 지수인 SPY ETF 및 QQQ ETF 와의 투자 수익률 비교

2009년에 TMF ETF, SPY ETF, QQQ ETF에 각각 $10,000를 거치식으로 투자하였을 때 2024년 까지의 투자 수익률 차트입니다.

위의 차트를 수치로 나타낸 표입니다.

2009년에 TMF ETF와 미국 3대 지수 중 S&P500 지수를 추종하는 SPY ETF와 나스닥 100 지수를 추종하는 QQQ ETF에 $10,000를 거치식으로 투자하였을 때의 수익률을 비교 분석하였습니다. 위의 차트에서 Direxion Daily 20+ Yr Trsy Bull 3X ETF는 TMF ETF를, SPDR S&P 500 ETF Trust는 SPY ETF를, Invesco QQQ Trust는 QQQ ETF를 의미합니다.

차트를 보시면 TMF ETF가 SPY ETF와 QQQ ETF 대비 변동성도 높고 수익률도 훨씬 하회하는 모습을 확인하실 수 있습니다. 채권은 그 자체로는 투자 수익률을 얻기 힘들다고 볼 수 있습니다. 또한, 금리에 대한 민감성이 매우 심하기 때문에 금리 인상과 금리 인하 전환에 대한 대책을 세우는 것이 매우 중요합니다. 그래서 투자자들은 주식과 채권을 분산하여 투자합니다.

금리가 오르면 채권 가격은 떨어지고 금리를 내리면 채권 가격을 오르는 성질과, 경기 침체가 발생하여 주가가 하락하면 연준이 경기 회복을 위해 금리 인하를 진행하고, 주가가 상승하여 경기를 회복하고 나면 다시 금리를 올리는 순서를 반복하기 때문에 주식과 채권의 가격 방향성이 서로 상반된다는 것을 확인할 수 있습니다. 이때 적정 비중을 섞어서 투자하면 하락폭은 적어지고 상승 폭은 비슷하게 가져갈 수 있는 아주 좋은 자산 배분 투자를 진행할 수 있습니다. 벤저민 그레이엄도 주식과 채권의 5:5 분산 투자와 6:4 분산투자를 '현명한 투자자'라는 책에서 적극적으로 추천하였습니다.

결과적으로 수익률 순위는 QQQ > SPY > TMF 순이고 변동률 순위는 TMF > QQQ > SPY 순입니다. TMF ETF는 2022년 1월부터 시작된 연준의 급격한 금리 인상 단행으로 인하여 매우 큰 하락을 맞이하였습니다. 이후 현재까지 연준에서 금리 인하를 진행하지 않고 5.25%~5.55%의 고금리를 유지하고 있기 때문에 미국 장기 국채에 투자하는 TMF ETF의 주가는 상승하지 못하고 있습니다.

 

8. TMF ETF와 같이 투자하기 좋은 ETF들의 수익률 비교[TQQQ+TMF, SPXL+TMF,  SOXL+TMF를 50:50으로 투자할 경우 수익률]

2010년에 TQQQ ETF+TMF ETF(5:5), SPXL ETF + TMF ETF(5:5), SOXL ETF + TMF ETF(5:5)로 구성한 포트폴리오에 각각 $10,000를 거치식으로 ㅜ자하였을 때 2024년 까지의 투자 수익률 차트입니다.

위의 차트를 수치로 나타낸 표입니다.

제가 이전 항목에서 말씀드렸었던 주식과 채권의 5:5 분산투자에 관련하여 미국 대표 3배 레버리지 ETF인 TQQQ ETF(나스닥 100 지수의 3배 레버리지), SPXL ETF(S&P500 지수의 3배 레버리지), SOXL ETF(ICE 반도체 지수의 3배 레버리지)와 TMF를 5:5로 배분하여 2010년부터 2024년까지 투자하였을 때의 수익률을 비교 분석하였습니다. 수익률 순위는 SOXL+TMF > TQQQ+TMF > SPXL+TMF 순입니다. MDD 순위는 SOXL+TMF > TQQQ+TMF > SPXL+TMF 순입니다. 이익 대비 손실을 비교하여 가장 효율적인 투자는 TQQQ ETF와 TMF ETF를 5:5로 투자하였을 때입니다. Sortino Ratio(소르티노 비율)은 변동성 대비 수익 비율입니다. TQQQ+TMF(5:5) 포트폴리오가 소르티노 비율(Sortino Ratio)이 가장 높기 때문에 3개의 포트폴리오 중 가장 효율적 투자라고 할 수 있습니다. 다음 항목에서 가장 효율적이었던 TQQQ ETF + TMF ETF의 분산 투자에 대해서 비중 별 수익률을 비교 분석하여 알려드리겠습니다.

 

9. TMF와 TQQQ의 비중에 따른 수익률 비교(TMF + TQQQ 비중 별 수익률 비교)

2010년 ~ 2024년 까지 TQQQ ETF와 TMF ETF의 투자 비중 별 연평균 수익률 및 MDD 현황 추이를 표시한 차트입니다.

위의 차트를 수치로 나타낸 표입니다.

2010년부터 2024년까지 TQQQ ETF와 TMF ETF의 투자 비중 별 연평균 수익률 및 MDD 현황을 비교 분석하였습니다. 우선, TMF ETF만 투자하였을 때의 수익은 처음 투자했던 2010년 기준 주가보다 2024년 현재 더 하락하였기 때문에 TMF ETF와 투자 시 연평균 수익률은 하락할 수밖에 없다는 사실을 알 수 있습니다. 하지만 변동성을 줄이는 것이 목표이기 때문에 수익률 대비 하락폭을 감소시키는 가장 좋은 비중은 TQQQ60% : TMF 40%라는 것을 확인하실 수 있습니다. 연평균 수익률 선과 MDD 선이 교차되는 지점이 TQQQ 60 : TMF 40이기 때문입니다. 그 이후 TQ 50: TMF 50 ~ TQ30 : TMF 70까지 비중의 MDD는 감소하고 있지만 수익률의 감소폭이 훨씬 크기 때문에 효율적이지 않다고 할 수 있습니다.

따라서 TQQQ ETF와 TMF ETF와의 적정 비중 배분 분산투자는 TQQQ ETF 60%와 TMF ETF 40%가 가장 적절한 비중 투자라고 할 수 있습니다.

 

 

미국 국채 3배 레버리지 ETF인 TMF ETF와 분산 투자 시 시너지 효과를 낼 수 있는 나스닥 100 지수 3배 레버리지 ETF인 TQQQ ETF에 대해서 보다 자세한 정보를 확인하고 싶은 분들은 하기 링크를 참조하시기 바랍니다.

https://paper-castle.tistory.com/entry/TQQQ-ETF%EC%97%90-%EB%8C%80%ED%95%9C-%EC%84%A4%EB%AA%85-%EB%B0%8F-%ED%88%AC%EC%9E%90-%EC%8B%9C-%EC%A3%BC%EC%9D%98-%EC%82%AC%ED%95%ADfeat-%EB%A0%88%EB%B2%84%EB%A6%AC%EC%A7%80-%ED%88%AC%EC%9E%90

TQQQ ETF에 대한 설명 및 투자 시 주의 사항(feat. 레버리지 투자)