TQQQ ETF에 대한 설명 및 투자 시 주의 사항(feat. 레버리지 투자)

안녕하세요! 종이의 집입니다. 오늘은 TQQQ ETF에 대한 설명과 투자 시 주의 사항에 대해서 알려드리도록 하겠습니다. 우선, 들어가기에 앞서 TQQQ ETF는 QQQ ETF의 일일 변동성의 3배를 추종하는 레버리지 ETF로서 매우 변동성이 크며 여윳돈으로 진행해야 한다는 점을 말씀드립니다. 또한, QQQ ETF에 대해서 추가로 알고 싶으신 분이 있으시면 하기 링크를 들어가시면 QQQ ETF에 대한 자세한 설명을 확인하실 수 있습니다.
https://paper-castle.tistory.com/22

[미국 ETF] 미국 기술주 QQQ ETF에 관한 설명 및 SPY ETF와 비교 분석

 

1. TQQQ ETF란 무엇인가?

• 종목명 : TQQQ(ProShares UltraPro QQQ ETF)
• 추총지수 : NASDAQ 100 INDEX의 일일 수익률 3배
• 상장일 : 2010년 2월 11일
• 1주당 가격 : $55.44
• 배당수익률 : 연 1.12%
• 운용보수 : 0.86%
• 시가총액 : 28.1조 원
• 베타 : 3.74
• 투자기업 : 101개

TQQQ ETF의 투자종목 선정 기준

• NASDAQ에 상장된 상위 100개 기업에 투자합니다.
• 금융기관이 발행한 금융주는 제외합니다.
• 매년 3월, 6월, 9월, 12월 세 번째 금용일에 편입비중과 편입비율을 재산정합니다.
• NASDAQ 100 지수의 일일 수익률의 3배를 추종합니다.

 

2. TQQQ ETF 주가 차트와 괴리율에 대한 설명

2-1. TQQQ ETF 주가 차트

TQQQ ETF의 상장 이후부터 2024년 1월 까지의 주가 차트입니다.

TQQQ ETF의 상장일인 2010년 2월 11일부터 2024년 1월까지의 주가 차트입니다. 최근 주가 추이를 살펴보면 2020년 코로나 사태 발발로 인한 경기 침체 극복을 위해 연준에서 제로금리 정책을 도입하여 주가 버블이 발생되면서 2021년 11월 말까지 엄청난 주가 상승이 일어났으나, 2021년 12월부터 버블이 터지기 시작하면서 엄청난 하락이 발생하였습니다. 나스닥 100 지수는 최고점 대비 -35.12% 하락하였으나 TQQQ는 나스닥 100 지수의 일일 수익률의 3배를 추종하여 최고점 대비 -81.65% 하락하였습니다.

2-2. TQQQ ETF와 나스닥 100 지수 간의 주가 이익률이 3배가 아닌 이유

주가 하락이 지속될 때에는 음의 복리가 적용되어 일일 추종지수의 3배를 추종하는 레버리지 주가가 지수대비 3배보다 작게 하락하게 됩니다.

여기서 확인할 수 있는 점은 나스닥 100 지수의 3배를 추종하는 TQQQ의 하락 비율이 나스닥 100 지수 대비 3배가 아니라는 점입니다. 이러한 이유는 하루동안 발생된 지수의 수익률의 3배를 추종하며 이로 인해 발생된 음의 복리 때문입니다. 복리는 양의 복리에도 적용되지만 음의 복리에도 적용이 됩니다. 바로 위의 표에서 확인할 수 있듯이 2일 차부터 4일 차까지 기초지수는 매일 -10%를 기록하였고, 3배 레버리지는 이에 따라 매일 -30%를 기록하였습니다. 최종 주가를 확인하면 기초지수의 주가는 729이고 3배 레버리지의 주가는 343입니다. 기초지수의 하락한 값은 1000-729 = 271이고, 3배 레버리지 주가가 하락한 값은 1000-343 = 657입니다. 657 / 271을 계산하면 약 2.4배라는 것을 확인할 수 있습니다. 여기서 알 수 있는 점은 기초 지수의 주가로부터 배수를 적용하여 3배 레버지리의 주가를 감산하는 것이 아닌 기초지수의 주가 이익률만 추종하여 3배 레버리지 주가에 적용하여 산출하는 방식을 사용하여 하락이 중첩될수록 3배 레버리지의 주가는 기초 지수 대비 더 많이 하락하게 되므로, 기초지수대비 3배 레버리지의 주가가 더 작아지게 되어 더 작아진 주가에 하락률을 적용하여 괴리율이 발생하게 됩니다.

주가 상승이 지속될 때에는 양의 복리가 적용되어 일일 추종지수의 3배를 추종하는 레버리지 주가가 지수대비 3배 이상 상승하게 됩니다.

반대로, 주가 상승이 지속되어 양의 복리가 적용될 때에는 기초지수 대비 3배 이상 상승하게 됩니다. 위의 표를 보면 매일 10%씩 증가하는 기초지수에 대한 값을 확인할 수 있는데, 최종 이익률이 기초지수는 33.10%이고, 3배 레버리지는 119.70%입니다. 약 3.6배 차이가 난다는 것을 확인할 수 있습니다. 이와 같은 이유는 음의 복리와는 반대로 양의 복리가 적용되어 기초 지수의 주가 대비 3배 레버리지의 주가가 더 많이 상승하게 되므로, 기초지수 대비 3배 레버리지의 주가가 더 증가하게 되어 더 커진 주가에 상승률을 적용하여 괴리율이 발생하게 됩니다.
 

3. TQQQ ETF의 포트폴리오 비중

TQQQ ETF의 포트폴리오 안에 있는 섹터별 비중을 나타내는 표입니다.

 
섹터별 포트폴리오 비중은 QQQ ETF와 거의 동일하게 IT(정보기술) 섹터와 통신 서비스 섹터가 60% 이상을 차지합니다. 왜냐하면 앞에서도 설명드렸듯이 TQQQ ETF는 QQQ ETF가 추종하는 NASDAQ 100 Index의 일일 수익률 3배를 추종하기 때문입니다.
 

4.TQQQ ETF 연도별 성과

TQQQ ETF의 상장일 이후 연도별 수익률 입니다.

TQQQ ETF는 2010년 상장 이후 2023년까지 연평균 약 41.80% 상승하였습니다. TQQQ ETF의 역사는 ETF 중에서 짧은 편에 속하며, 제대로 된 경기침체로는 코로나 사태와 그로 인한 금리 인하 정책에 의한 주가 하락으로 발생한 약세장의 경우 이외에는 없습니다. 그러므로 닷컴 버블과 리먼브라더스 사태와 같은 기초 지수가 전고점 대비 50% 이상 하락할 경우에 버텨낼 수 있는지 안정성 대한 백데이터가 없으므로 항상 주의하며 투자해야 합니다.

 

5. TQQQ의 동작 원리

TQQQ ETF 보유 비중을 간략히 설명하는 표입니다. 자세히 보시면 "스왑" 이라는 것에 계약을 한 것을 확인할 수 있습니다.

TQQQ는 나스닥 100 지수의 3배 레버리지를 적용하여 일일 수익률을 추종합니다. 예를 들어, 나스닥 100이 1% 상승하면 TQQQ는 약 3% 상승합니다. 그러나 반대로 나스닥 100이 하락하면 TQQQ는 3배 더 큰 폭으로 하락할 수 있습니다.
레버리지란 투자자가 소유한 자본 이상의 자금을 빌려 투자하는 것을 의미합니다. TQQQ ETF는 나스닥 100 지수의 3배 레버리지를 적용하여 투자합니다. 여기서 레버리지를 적용하는 방식은 파생상품 거래를 활용하여 추종 지수의 3배를 달성합니다. 예를 들어 나스닥 100 지수가 하루동안 0.5% 상승하였다면 TQQQ ETF는 1.5% 추종한다는 의미입니다. 여기서 주목해야 할 점은 "하루동안"이라는 점입니다. 왜냐하면, 레버리지 ETF는 일단위로 리밸런싱 되어 목표한 레버리지 비율을 유지하기 때문입니다. 이러한 이유로 장기적인 차트를 보면 정확히 3배가 아니라 상승 시와 하락 시 배율의 차이가 3배를 지속적으로 벗어나는 것을 확인할 수 있습니다.
위의 사진에서 나스닥 100 지수 스왑이라는 항목을 확인할 수 있는데, 여기서 지수 스왑(Index Swap)은 은행들과 나스닥 100 인덱스 스왑을 계약하고 특정 시기에 나스닥 100 인덱스를 교환하게 되는 일종의 계약을 말합니다.
 

6. TQQQ ETF의 장점 및 단점과 투자 시 주의 사항

6-1. TQQQ의 장단점

2024년 1월 한달간 발생한 TQQQ와 나스닥 100 지수 일일 수익률 비교 차트

TQQQ ETF는 강세장에서 나스닥 100 지수 대비 폭발적인 수익을 얻을 수 있다는 장점이 있습니다.
하지만 약세장에서는 나스닥 100 지수 대비 파멸적인 손실을 입을 수 있습니다. 이러한 이유는 TQQQ ETF는 나스닥 100 지수의 일일 수익률의 3배를 추종하기 때문에 지속적으로 상승하거나, 하락할 경우 복리로 이익과 손실이 적용되기 때문입니다. 이러한 이유로 TQQQ ETF는 단기적으로 투자하는 것이 안전합니다. 위의 차트에서도 확인이 가능합니다.

6-2. 주가가 횡보할 경우 TQQQ 투자 시 위험성

기초지수가 횡보할 경우 발생하는 변동성 끌림 현상 입니다. 회색의 기초지수는 제자리를 맴돌고 있지만 노락색의 레버리지 상품은 처음대비 지속적인 하락을 하고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

또 다른 위험은 바로 횡보장에서의 위험입니다. 바로 위의 차트를 보시면 기초 지수를 나타내는 회색 차트는 제자리를 횡보하고 있어서 결국 원래 가격으로 회귀했지만, 기초 지수의 레버리지를 나타내는 노란색 차트는 점점 하락한다는 것을 확인하실 수 있습니다. 이렇게 기초 지수가 횡보할 경우 기초지수의 레버리지 수익률이 점점 하락하는 이유는 "변동성 끌림 현상(Volatility Drag)"이라는 것 때문입니다. 여기서 "변동성 끌림 현상"이란 레버리지 ETF나 ETN과 같은 파생상품이 시간이 지남에 따라 원래 목표했던 수익률과 실제 수익률 간의 차이를 나타내는 현상을 말합니다. 이와 같은 차이가 발생하는 이유는 레버리지 상품이 일일 수익률을 추종하는 데 사용하는 파생상품(선물계약, 스왑 등)의 특성으로 인해 발생합니다.
 

7. TQQQ ETF의 MDD(고점 대비 최대 낙폭) 순위

TQQQ ETF의 상장일 이후 MDD 차트입니다.

1. 2021년 12월 27일에 발생한 코로나 사태 이후 제로금리 장기유지로 인한 과도한 인플레이션 발생으로 인한 급격한 금리 인상 진행 당시 MDD는 -81.65% 였습니다.
2. 2020년 3월 16일 발생한 코로나 사태 당시 MDD는 -69.92% 였습니다.
3. 2018년 12월 24일 '트럼프 리스크'로 인한 MDD는 -58.08% 였습니다.
4. 2016년 2월  9일 미국 고용 호조에 따른 금리 상승으로 인한 MDD는 -44.53% 였습니다.

이와 같이 TQQQ ETF는 일반 지수추종 ETF 대비 주가 낙폭이 과대하기 때문에 일반적으로 장기투자하기 어렵습니다. 상승할 때에는 현금화를 하고 싶은 욕망에 주식을 매도하여 주가 상승분의 이익을 제대로 반영하지 못하고, 하락할 때에는 일반 지수 대비 더 크게 하락하여 투자하고 싶은 의욕을 상실하게 만들기 때문입니다. 위의 에서 설명한 MDD 순위 중 가장 높은 -81.65% 당시 기초 주가 지수인 나스닥 100 지수가 전고점 대비 -35.12% 밖에 하락하지 않았지만, -82.98%가 빠진 닷컴 버블이나 -53.4%가 빠진 리먼브라더스 사태가 발생한다면 자신이 투자한 원금이 거의 남지 않고 상장 폐지할 수도 있다는 공포에 떨 수밖에 없으므로 항상 일정한 현금 비중을 유지한 채 투자할 것을 당부드립니다.
 

8. 나스닥 100 지수의 1배 vs 2배 vs 3배 ETF 수익률 비교(QQQ vs QLD vs TQQQ)

2011년부터 2024년까지 QQQ, QLD, TQQQ ETF를 거치식으로 투자하였을 경우의 수익률 차트 입니다.

위의 차트를 수치로 나타낸 표입니다.

나스닥 100 지수를 추종하는 ETF를 레버리지 배수 별로 투자하였을 때의 수익률을 비교하였습니다. 여기서 Investo QQQ Trust는 나스닥 100 지수를 추종하는 1배 ETF인 QQQ를, Proshares Ultra QQQ는 2배 ETF인 QLD를, Proshares UltraPro QQQ는 3배 ETF인 TQQQ를 의미합니다. 2011년에 QQQ ETF, QLD ETF, TQQQ ETF 각각 $10,000를 거치식으로 투자하였을 경우의 수익률 추이입니다. TQQQ ETF의 수익률이 압도적으로 큰 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 자세히 보시면 QQQ는 전고점을 회복하였으나 QLD와 TQQQ는 아직 전고점을 회복하지 못한 것을 확인할 수 있습니다. 또한, Max Drawdown(MDD: 고점 대비 낙폭)을 확인하시면 TQQQ가 -79.08%로 가장 큰 것을 확인할 수 있습니다. 여기서 유념해야 할 사실은 아무리 높은 수익률이라도 0을 곱하면 결국에 얻은 이익은 0에 수렴한다는 것입니다. 제가 이렇게 말씀드리는 이유는 MDD 순위를 설명할 때에도 말씀드렸지만 TQQQ ETF가 출시되고 나서 아직 제대로 된 경기침체를 맞이한 적이 없기 때문입니다.