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안녕하세요! 종이의 집입니다. 오늘은 LTPZ ETF에 대해서 알려드리도록 하겠습니다. LTPZ는 미국 재무부에서 발행한 물가연동채권 중 잔존 만기가 15년 이상인 장기 물가연동채권에 투자하는 ETF입니다.
여기서 물가연동채권이란, 매년 발표되는 미국 소비자물가지수인 CPI의 전년 대비 변동된 비율대로 채권 이자를 연계시켜 매년 물가에 따라 이자율이 변동되는 채권을 말합니다.
이는, 물가 상승에 의한 화폐 가치 하락으로 발생되는 자산 가치 감소를 방어할 수 있다는 의미입니다. 즉, 채권의 주된 단점이기도 한 자산 가치 감소를 효과적으로 극복한 것이 바로 물가연동채권입니다.
그럼, LTPZ ETF에 대해 하기 단원에서 자세히 설명드리도록 하겠습니다.
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0. 채권에 대한 설명
■ 채권 이란?
채권은 기업이나 정부가 자금을 조달할 때 발행하는 금융상품 중 하나입니다. 채권은 채무를 지는 측(채무자)이 채권을 취득한 측(채권자)에게 일정 기간 동안 이자를 지급하고, 만기에는 원금을 상환한다는 약속을 하는 금융상품입니다.
이자율은 일반적으로 채권 가격, 만기, 발행자 신용 등에 따라 결정됩니다. 채권은 회사채, 국채, 지방채 등으로 나뉩니다. TMF ETF는 미국 장기 국채에 투자하기 때문에 국채에 대해서 설명드리겠습니다.
국채는 정부가 발행하는 채권으로, 국가의 재정 운용을 위해 발행됩니다. 국채는 일반적으로 안전한 투자 수단으로 간주되며, 국가의 신용등급에 따라 이자율이 결정됩니다.
미국은 금융 시장 점유율이 50%에 육박하며 전 세계 1위입니다. 또한, 미국의 통화인 달러가 전 세계의 기축통화이므로 채무 불이행을 걱정할 필요가 다른 나라에 비해서 현저하게 적습니다. 왜냐하면 정부에서 돈을 찍어내면 그만이기 때문입니다. 과거에도 그랬고, 현재도 진행 중이며, 미래에도 그럴 것이 확실합니다. 이것은 금 가격 추이를 보면 확인하실 수 있습니다.
위의 차트처럼 금가격을 추종하는 GLD ETF의 주가 추이가 상장 이후 지속적인 우상향을 한다는 것을 알 수 있습니다. 금은 실물 자산입니다. 달러의 가치가 그대로라면 금가격은 변동이 없어야 하지만, 달러를 정부에서 매년 찍어내므로 달러가 점점 불어나서 달러의 가치가 하락하게 되므로 금의 가격이 점점 상승하는 것을 확인할 수 있습니다.
또한, 2번째 이미지의 미국 통화공급량 M2 차트를 통해서 1959년 1월부터 2024년 8월까지 시중에 공급된 달러의 양을 확인하였을 때 지속적으로 우상항하고 있다는 것을 알 수 있습니다.
이를 통해 달러의 통화량이 점점 늘어나고 있다는 것을 알 수 있습니다. 마지막으로 채권의 특성은 주식과 달리 이자를 통해 수익을 얻으며, 상대적으로 안정적인 투자 수단으로 여겨집니다. 하지만, 채권도 발행자의 신용위험, 이자율 변동 등의 위험을 가지고 있다는 점을 주의해야 합니다.
■ 채권의 종류
- 회사채 (Corporate Bonds): 기업이 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권으로, 이자를 지급하고 만기에 원금을 상환합니다. 회사채의 이자율은 발행기업의 신용 등급에 따라 결정됩니다.
- 국채 (Government Bonds): 정부가 발행하는 채권으로, 국채라고도 불립니다. 정부는 국가 운영 자금을 조달하기 위해 정부채를 발행하며, 안정적이고 신용 위험이 낮은 투자 수단으로 여겨집니다.
- 국공채[단기국채] (Treasury Bills): 단기 국채로, 일정 기간 후에 원금을 상환하는데 이자를 지급하지 않습니다. 대신 발행가액과 만기가격의 차이로 이익을 얻게 됩니다.
- 지방채 (Municipal Bonds): 지방 정부나 지방자치단체가 발행하는 채권으로, 지방 정부의 공공사업을 위한 자금 조달에 사용됩니다.
- 전환사채 (Convertible Bonds): 회사가 발행하는 채권으로, 소액주주들에게 보통주로의 전환이나 채권상환의 우선권 등을 부여하는 등의 혜택이 있습니다.
- 무담보 채권 (Unsecured Bonds): 채권 발행 기업이 담보를 제공하지 않고 발행하는 채권으로, 발행 기업의 일반 신용력에 따라 이자율이 결정됩니다.
- 담보부 채권 (Secured Bonds): 채권 발행 기업이 채권 취득자에게 담보물을 제공하여 발행하는 채권으로, 담보물의 가치에 따라 이자율이 결정됩니다.
- 무이자부 채권 (Zero Coupon Bonds): 이자를 지급하지 않고 원금을 상환하는 채권으로, 발행할 때부터 할인된 가격으로 발행되며 만기에 원금을 받게 됩니다.
- 선순위 채권 (Senior Bonds): 기업이 파산할 경우 다른 채권자보다 먼저 상환받을 수 있는 우선권을 가진 채권입니다.
- 물가연동채권(Treasuty Inflation Protected Securities [TIPS]): 채권의 이자나 원금을 물가 상승률에 따라 조절되는 특징을 가진 채권입니다. 이러한 채권은 일반적으로 인플레이션의 영향을 받는 국가에서 발행됩니다. 주로 정부나 정부 기관이 발행하며, 투자자를 인플레이션의 위험으로부터 보호하고 물가 상승에 따른 이자 및 원금의 가치 감소를 상쇄시키는 것을 목적으로 합니다.
- 이자 물가연동채권(Inflation-Linked Bonds): 이러한 채권은 지급액이 물가 상승률에 따라 조절됩니다. 보통은 특정 지수(소비자물가지수 등)를 기준으로 하여 정해진 비율에 따라 이자가 조정됩니다. 예를 들어, 만약 연간 물가 상승률이 3%라면, 물가연동채권의 이자 지급액도 3% 증가할 수 있습니다.
- 원금 물가연동채권(Principal-Protected Inflation-Linked Bonds): 이러한 채권은 원금이 물가 상승률에 따라 조정됩니다. 만기에 투자자는 원금을 조정된 가치로 상환받게 됩니다. 이러한 형태의 채권은 주로 원금을 보호하면서도 물가 상승에 따른 이익을 누리고자 하는 투자자에게 인기가 있습니다.
■ 만기별 국채의 구분 방법
장기 국채, 중기 국채, 단기 국채, 초단기 국채는 국채 발행의 기간에 따른 채권의 만기 기간에 따라 구분됩니다.
- 장기 국채(Long-term treasury Bonds)
만기가 10년 이상의 국채입니다. 미국 장기 국채 ETF는 TLT ETF가 있습니다. - 중기 국채(Intermediate-term treasury Bonds)
만기가 5~10년 사이의 국채입니다. 미국 중기 국채 ETF는 IEF ETF가 있습니다. - 단기 국채(Short-term treasury Bonds)
만기가 1~5년 사이의 국채입니다. 미국 단기 국채 ETF는 SHY ETF가 있습니다. - 초단기 국채(Tresaury Bills)[T-Bills]
만기가 1년 미만의 초 저 위험 단기국채입니다. 초단기 국채 ETF는 대표적으로 BIL ETF가 있습니다.
■ 채권 금리와 채권 가격 간의 관계
- 채권의 가격과 금리는 일반적으로 반비례 관계를 가집니다. 금리가 오르면 채권 가격은 하락하고, 금리가 내려가면 채권 가격은 상승합니다. 위의 그래프에서도 보면 이자율 부분은 A%가 B%보다 더 높고, A% 일 때의 채권가격보다 B% 일 때의 채권 가격이 더 높습니다.
- 채권은 만기 시까지 지급되는 금액이 정해져 있습니다. 채권 발행 시, 발행가액에 따라서 그에 상응하는 이자 지급을 약속받게 됩니다. 하지만 시장 금리가 채권의 이율보다 높다면, 신규로 발행되는 채권에 비해 기존에 발행된 채권의 이자 수익이 적어지기 때문에 기존의 채권은 가치가 하락합니다. 왜냐하면 미래의 현금 흐름인 이자가 현재의 가치로 환산될 때, 더 낮은 금리를 기반으로 계산되기 때문입니다.
- 기준 금리의 변동도 채권 가격에 영향을 미칩니다. 기준 금리가 상승하면 새로운 채권이 높은 이율을 제공하기 때문에 기존 채권의 가치가 하락하게 됩니다. 반대로, 기준 금리가 하락하면 기존 채권의 이자율이 높아 보이기 때문에 기존 채권의 가치가 상승합니다.
- 채권은 만기가 가까워질수록 기준 금리(시장 금리)의 변동이 채권 가격에 미치는 영향은 작아집니다. 왜냐하면 채권은 만기 시까지 지급되는 이자가 정해져 있기 때문입니다. 만기가 긴 채권일수록 금리 변동에 더 큰 영향을 받습니다. 이러한 이유로 단기 국채의 가격 변동은 작지만 만기가 20년 이상으로 긴 장기 국채의 경우 이자율도 단기 국채보다 높은 대신에 변동성도 더욱 높습니다.
1. LTPZ ETF 란 무엇인가?
- 종목명 : PIMCO 15+ Year YS TIPS Index Exchange-Treaded Fund
- 추종지수 : The ICE BofA Merrill Lynch 15+ Year U.S. Inflation-Linked Treasury Index
- 상장일 : 2009년 9월 8일
- 1주당 가격 : $54.23
- 배당수익률 : 연 3.44%
- 운용보수 : 연 0.20%
- 운용사 : PIMCO
- 시가총액 : 1조 원
- 일평균 거래금액 : 57억 원
- 베타 : 1.94
- 투자종목 : 17
LTPZ ETF의 투자 종목 선정기준
- 미국 재무부에서 발행한 국채 중에서 물가연동채권(Treasury Inflation Protected Securities: TIPS)에 투자합니다.
- 잔존만기는 15년 이상으로 유지합니다.
2. LTPZ ETF의 주가 차트 및 근황
LTPZ ETF의 상장일인 2009년 9월 8일부터 2024년 11월 14일 현재까지 주가 차트 현황입니다. 상장가 대비 +6.86% 상승하였습니다.
PIMCO 15+ Year US TIPS Index ETF, 즉 LTPZ는 만기가 15년 이상인 미국 물가연동국채에 투자하는 상품입니다. 이 ETF는 인플레이션 방어를 목적으로 하며 장기 채권의 금리 변동성에도 노출되기를 원하는 투자자들에게 적합합니다.
최근 LTPZ의 주가 흐름은 2024년 들어 연방준비제도가 금리를 동결하고 인플레이션이 둔화되면서 상대적으로 안정적인 모습을 보이고 있습니다. 2023년에는 연준의 공격적인 금리 인상으로 인해 채권 가격이 하락했고, 이에 따라 LTPZ도 하락세를 경험했지만, 2024년부터 채권 시장의 안정화가 이루어지면서 LTPZ의 가격은 점진적으로 회복되고 있습니다.
장기적인 관점에서 보면 LTPZ는 15년 이상의 장기물을 포함하고 있어 금리 변동과 인플레이션 기대치에 민감하게 반응합니다. 현재 미국의 장기 금리가 4퍼센트 이상의 높은 수준에서 유지되고 있기 때문에 LTPZ는 매력적인 수익률을 제공하는 투자 상품으로 다시 주목받고 있습니다.
2024년 현재 미국 경제는 완만한 성장세를 유지하고 있으며 고용 시장은 여전히 탄탄한 상태입니다. 그러나 인플레이션은 여전히 연준이 목표로 하는 2퍼센트 이상의 수준에서 머물고 있어 물가 압력은 지속되고 있습니다. 연준은 금리를 동결했으나 금리 인하에 대한 가능성은 낮아 보입니다.
LTPZ와 미국 경제 사이의 관계를 살펴보면 이 ETF는 경제 상황에 따라 몇 가지 중요한 영향을 받습니다. 우선 물가 연동 국채인 TIPS에 투자하는 LTPZ는 인플레이션 위험에 효과적으로 대응할 수 있습니다.
미국 경제에서 인플레이션이 지속될 경우 LTPZ는 투자자들에게 강력한 방어수단이 될 수 있습니다. 또한 장기물을 중심으로 구성되어 있어 금리 변동에도 민감한 편입니다. 금리 상승기가 끝나고 장기 금리가 안정화되면 LTPZ의 가치도 회복될 가능성이 높습니다.
경제 성장 둔화나 경기 침체 우려가 커질 경우 안전 자산 선호 심리가 높아져 LTPZ로 자금이 유입될 가능성도 존재합니다. 반대로 디플레이션 가능성이 커지면 LTPZ의 매력도가 낮아질 수 있습니다.
3. LTPZ ETF의 포트폴리오 비중
3-1. LTPZ ETF 섹터 비중
LTPZ ETF의 섹터별 비중은 다음과 같습니다.
- 미국 정부 관련: 99.89%
- 순 기타 단기 금융 상품: 0.11%
3-2. LTPZ ETF 보유종목 비중 Top 10
LTPZ ETF의 보유종목 상위 10개는 다음과 같습니다.(상위 10 종목 비중 : 88.45%)
- 2044년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 1.38%]: 11.75%
- 2045년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 0.75%]: 10.56%
- 2043년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 0.63%]: 9.96%
- 2046년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 1.00%]: 9.78%
- 2042년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 0.75%]: 9.72%
- 2047년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 0.88%]: 9.35%
- 2048년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 1.00%]: 8.95%
- 2041년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 2.13%]: 8.20%
- 2049년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 1.00%]: 6.02%
- 2050년 2월 15일 만기 미국 물가연동채권[이자율: 0.25%]: 4.16%
4. LTPZ ETF의 연도별 수익률
| 연도 | 수익률 |
| 2009 | 3.24% |
| 2010 | 8.57% |
| 2011 | 25.41% |
| 2012 | 11.89% |
| 2013 | -18.74% |
| 2014 | 18.77% |
| 2015 | -10.16% |
| 2016 | 9.32% |
| 2017 | 7.39% |
| 2018 | -5.78% |
| 2019 | 16.96% |
| 2020 | 22.89% |
| 2021 | 6.52% |
| 2022 | -29.18% |
| 2023 | -0.51% |
| 2024 | -1.14% |
LTPZ ETF는 상장 이후 연평균 약 3.32% 상승하였습니다. LTPZ의 전망을 긍정적 요인과 부정적 요인으로 나누어 살펴볼 수 있습니다.
먼저 긍정적인 측면에서는 미국의 인플레이션이 연준의 목표 수준 이상에서 유지될 가능성이 있는 현재의 경제 상황에서 LTPZ는 여전히 중요한 투자 수단으로 작용할 수 있습니다. 또한 금리 상승세가 둔화되고 장기 금리가 안정화될 경우 LTPZ의 가격과 수익률 모두 개선될 가능성이 높습니다.
반면 부정적인 측면으로는 금리 인하 가능성이 낮은 현 상황에서 LTPZ의 추가적인 가격 상승 여력이 제한될 수 있습니다. 만약 경제가 디플레이션 상황으로 접어들거나 인플레이션 기대치가 급격히 하락할 경우 LTPZ의 투자 매력은 크게 줄어들 수 있습니다.
5. LTPZ ETF의 장점 및 단점
5-1. 장점
- 인플레이션 방어
TIPS의 물가연동 특성 덕분에, LTPZ는 인플레이션 위험에 대비할 수 있는 강력한 수단입니다. 특히 장기 인플레이션 상승기에 유리합니다. - 장기적 안정성
15년 이상의 만기를 가진 채권 중심 포트폴리오는 단기적 변동성에도 불구하고 장기적으로 안정성을 제공합니다. - 포트폴리오 다각화
전통적인 주식이나 일반 국채와 상관관계가 낮아 분산 투자 효과를 제공합니다. - 높은 수익률
최근 금리가 높아진 상황에서 장기 국채 수익률 상승으로 투자 매력이 증가하고 있습니다. - 안전 자산 역할
경제 불확실성이 클 때 투자자들에게 매력적인 피난처가 될 수 있습니다.
5-2. 단점
- 금리 상승 민감도
장기 채권 중심인 LTPZ는 금리가 상승하면 가격이 급격히 하락할 위험이 있습니다. - 유동성 문제
LTPZ는 상대적으로 유동성이 낮아, 대규모 매수/매도 시 시장 가격에 영향을 줄 수 있습니다. - 디플레이션 위험
인플레이션이 감소하거나 디플레이션이 발생하면 TIPS의 매력도가 크게 줄어들 수 있습니다. - 변동성 증가
장기물 특성상 시장 금리의 변동성에 더 민감하며, 가격 변동이 클 수 있습니다. - 배당 재투자 한계
지급되는 배당금이 작거나 분배 시점이 예상치 못한 방식으로 이루어질 수 있어 효율성이 떨어질 가능성이 있습니다.
6. LTPZ ETF의 MDD(고점 대비 최대 낙폭) 순위
2015년 1월 1일부터 2024년 10월 31일까지 약 10년 동안 ETF의 MDD 차트 현황입니다.
전고점 대비 크게 하락한 순서대로 날짜, 기간, 하락률, 전고점 회복까지의 기간을 정리한 내용입니다. MDD가 -10% 이상 하락한 것들만 정리하였습니다.
- 2021년 12월 ~ 2023년 10월까지 1년 11개월 동안 지속되었으며, -39.90% 하락하였습니다. 2024년 11월 13일 현재까지 전고점 회복을 못하고 있는 실정입니다.
- 2015년 2월 ~ 2015년 9월까지 8개월 동안 지속되었으며, -14.89% 하락하였습니다. 2016년 7월(약 10개월 소요)에 전고점을 회복하였습니다.(총 기간 1년 6개월)
7. LTPZ vs TIP vs VTIP ETF와의 투자 수익률 비교
2015년 1월 1일부터 2024년 10월 31일까지 약 10년간 LTPZ ETF, TIP ETF, VTIP ETF에 각각 $10,000를 거치식으로 투자하였을 때의 수익률 현황입니다.
위의 차트에서 PIMCO 15+ Year US TIPS ETF는 LTPZ ETF, iShares TIPS Bond ETF는 TIP ETF, Vanguard Short-Trem Infl-Prot Secs ETF는 VTIP ETF를 의미합니다.
여기서 LTPZ는 미국 재무부에서 발행한 잔존 만기가 15년 이상인 물가연동채권에 투자하는 ETF이고, TIP는 미국 재무부에서 발행한 잔존 만기가 3년 이상 10년 이하인 물가연동채권에 투자하는 ETF이며, VTIP는 미국 재무부에서 발행한 잔존 만기가 1년 이상 5년 이하인 물가연동채권에 투자하는 ETF입니다.
수익률 순위는 VTIP > TIP > LTPZ 순이며, MDD 순위는 LTPZ > TIP > VTIP 순입니다. 여기서 LTPZ, TIP, VTIP 이 세 개의 ETF 모두 미국 재무부에서 발행한 물가연동채권에 투자한다는 공통점이 있습니다. 하지만, 수익률과 주가 변동성의 차이가 많이 나는 이유는 바로 투자하는 물가연동채권의 잔존만기가 모두 다르기 때문입니다.
LTPZ ETF는 만기가 15년 이상인 물가연동국채에 투자하여 인플레이션 방어와 안정적인 수익률을 제공하는 강력한 투자 상품입니다. 특히 인플레이션이 높은 경제 환경에서 탁월한 성과를 기대할 수 있습니다.
그러나 장기물을 중심으로 구성되어 있어 금리 변동성에 민감하며, 디플레이션 위험에도 노출될 수 있다는 점에서 단기적으로는 신중한 접근이 필요합니다.
장기적인 인플레이션 우려가 지속되는 포트폴리오에서는 유용한 자산으로 평가되지만, 포트폴리오 다각화를 통해 리스크를 분산시키는 전략이 필요합니다. LTPZ는 인플레이션 헤지와 안정성을 추구하는 장기 투자자들에게 매력적인 선택지가 될 수 있습니다.
8. LTPZ ETF 연도별 배당 수익률 현황
| 연도 | 배당금 | 배당률 |
| 2009 | $0.41 | 0.80% |
| 2010 | $1.37 | 2.54% |
| 2011 | $2.36 | 4.13% |
| 2012 | $1.13 | 1.62% |
| 2013 | $0.73 | 1.13% |
| 2014 | $1.19 | 1.82% |
| 2015 | $0.43 | 0.68% |
| 2016 | $1.51 | 2.23% |
| 2017 | $1.56 | 2.32% |
| 2018 | $2.37 | 3.66% |
| 2019 | $1.25 | 1.74% |
| 2020 | $1.26 | 1.47% |
| 2021 | $3.25 | 3.74% |
| 2022 | $4.88 | 6.94% |
| 2023 | $2.10 | 3.68% |
| 2024 | $1.70 | 3.15% |
LTPZ ETF의 상장한 날짜인 2009년 9월 8일부터 2024년 11월 13일 현재까지 LTPZ ETF의 연도별 배당 지급 현황입니다.
위의 배당 차트와 표에서 나온 배당금 지급 이력을 살펴보면 매년 배당금이 끊이지 않고 지급되었다는 것을 알 수 있습니다. 하지만, 지급되는 배당금이 일정하지 않고 변동이 매우 심하다는 단점이 있습니다.
이와 같이 일정한 배당금을 지급하지 못하는 주된 이유는 바로 기준금리의 변동과 잔존만기가 긴 채권에 투자하기 때문입니다. 또한, LTPZ ETF는 다른 채권들과는 다르게 전년도 미국 소비자물가지수인 CPI의 변동에 따라 채권 이자율이 변동하는 물가연동채권이기 때문에 국채 ETF 대비 지급되는 배당금의 변동성이 더욱 크다고 할 수 있습니다.
하지만, 물가연동채권은 기존의 채권의 단점인 물가 상승으로 인한 자산 가치 하락을 방어할 수 있기 때문에 장기 투자 시의 자산 가치 감소를 방어할 수 있다는 점에서 일반 국채나 회사채보다 훨씬 매력적인 상품입니다.
따라서, LTPZ는 이러한 물가연동채권에 투자하기 때문에, 장기투자 시 물가 상승에 의한 현금 가치 감소 및 자산 가치 감소에 대비하고 싶은 투자자들에게 적합하다고 할 수 있습니다.
9. LTPZ와 같이 보면 좋은 ETF
9-1. VTIP - 만기 5년 이하 단기 미국 물가연동채권 ETF
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9-2. BIL - 만기 3개월 이하 단기 미국 국채 ETF
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9-3. TLT - 만기 20년 이상 장기 미국 국채 ETF
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